コラム

 公開日: 2012-08-12  最終更新日: 2014-06-12

東京証券取引所に上場されているETN(Exchange Traded Note)について

ETF(Exchange Traded Fund)と同様に上場している商品としてETN(Exchange Traded Note)(上場投資証券又は指標連動証券)があります。
東京証券取引所に10銘柄、大阪証券取引所には上場されていません。

ETNもETFと同様、価格は株価指数や商品価格などの特定の商品価格に連動する商品として開発されました。
ETFは現物株などの現物資産を裏付けとして発行される商品ですが、ETNはその名が示すように証券取引所に上場している債券(NOTE)なのです。

債券ですので、発行体があり、その発行体がその信用力をもとに対象とする指標との連動を保証しています。従い現物資産の裏付けは有りません。

ETNには発行体がその指標に対する連動性を保証しているためトラッキング・エラーは発生しません。ただし、実際の売買では売りと買いの受給状況により、対象指標の価格で購入できるとは限らないことを、ディスクレームで公表しています。

発行体となる金融機関のシステム力と、上場して一定量の売買が成立するかなどにより、上場するものは限られますが、現物資産に拘らないため、様々な指標を対象として債券の発行が可能とされています。例えばS&P GSCI(TM)コモディティ・インデックスに連動するものや、S&P 500 VIXに連動するもの等があります。
GSCIは過去ゴールドマン サックスが作製した商品の指数です。その内容は下記にて確認下さい。
http://www.goldmansachs.com/japan/services/securities/products/products-and-expertise/gsci.html

VIX指数は巷間恐怖指数と言われ、シカゴ・オプション取引所が作り出した「ボラティリティ・インデックス」の略称です。 VIXはS&P500を対象とするオプション取引の値動きを元に算出・公表されています。

東京証券取引所に上場されているものはETNですが、大阪証券取引所に上場されているVIX指数に連動する商品は、内国受益証券として発行されたETFです。
ETNにはETFと異なるリスクがあります。発行体の信用に基づく債券ですので、裏付け資産が無い、発行体である金融機関の信用力によって発行されている債券ですので、当該発行体の倒産や財務状況の悪化等の影響により、債券(ETN)の価格が下落するまたは無価値となる事があります。
東証ではこの為発行体の資産等を厳格に定めていますが、リーマン・ブラザーズでも破綻する時代ですので、この信用リスクには十分注意を払ってお取引ください。

なお、債券ですので、当然なことですが、信用リスク、価格変動リスク、対象指数の変動リスク、市場価格との乖離、流動性リスク他のリスクがあります。
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