コラム

 公開日: 2012-04-11  最終更新日: 2014-06-23

国債の価格・利回りを決定する方法(入札等)

昨日まで、日本国債の発行予定金額、発行方式、種類等について述べてまいりました。
ところで、これら国債の価格・利回りはどのように決まるのでしょうか。個人向け国債を除き、その多くは発行時の入札によって、金利が決まります。

利付国債の場合、
償還期限40年は公募入札で、利回り競争入札、ダッチ方式。
償還期限30年、20年、15年変動は公募入札で、価格競争入札・コンベンショナル方式。
償還期限10年、5年、2年は公募入札と窓口販売(募集取り扱い)で、価格競争入札・コンベンショナル方式、
償還期限10年(物価連動)は公募入札で、利回り競争入札・ダッチ方式
個人向け国債10年変動、5年固定は窓靴販売(募集取り扱い)

割引短期国債は6ヶ月、1年は公募入札、日本銀行乗換で、価格競争入札・コンベンショナル方式、
割引債2ヶ月・3ヶ月・6ヶ月(政府短期証券)は公募入札で、価格競争入札・コンベンショナル方式で決定されます

二つの入札方式の違いは下記に
コンベンショナル方式とは
複数の入札の中から条件の良いものを優先的に選択し、予定入札量に達したところまでの入札に応じる方式のことで、入札方式の中では最も自由競争の性格が強いといわれる方式です。完全入札と呼ばれることもあります。

ダッチ式とは
すべての募集に対して最低利回(最高価格)、あるいは最高利回り(最低価格)の単一価格が適用されるものです。
例えば、買いオペレーションの場合、低価格(高利回り)で入札されたものから順次募入し、予定総額に達したところで打ち切りますが、その際には、募入分すべてに対してこの足切り価格(募入最高価格)が適用されます。

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