コラム

 公開日: 2012-02-02  最終更新日: 2014-07-22

堀古英司氏【2012年米国経済・株式市場の見通し】について【楽天証券新春講演会より】

年2回開催される楽天証券新春講演会に参加しました。全部をご紹介するのは、非才の私の手に余るので、重要と考えた内容について、ご紹介いたします。
正確にお伝えしようとは思いますが、録音は無く資料も無い聞き取りです、間違っていた場合にはお詫び申し上げます。

2番目に登場されたのは米国に在住されている堀古英司氏(ホリコ・キャピタル・マネジメント)の「2012年米国経済・株式相場の見通しでした。

★日米欧のマネーストック(M1)の伸びの推移
QE2後の米国の通貨供給
⇒米国はマネーストックの伸びと日本の伸びの差が円・ドルレートの差
◎米ドルの減価

★今年は円高が終わる年と考えている。
円ドルレートの転換点
アメリカの景気サイクル⇒非農業部門の雇用統計で見ると、好不況は10年のサイクルドル円のサイクルは5年
 2007年7月から始まったドル安→2012年が反転予想の理由

★バブル崩壊の順序
資産デフレに伴い破綻はレバレッジの高いものから始まる
1.100倍以上:金融保証会社(モノライン)
2.50~60倍:政府系住宅金融機関(フレディーマック、ファニーメイ)
3. 30~40倍:大手証券会社(ベア・スター、リーマンブラザーズ)
4. 10~20倍:銀行、自動車大手
⇒政府が救済⇒ソブリンリスクへ

※ホリコ・キャピタル・マネジメント作成の民間・公的債務と景気の関係図によって説明があり、2011年4QのGDPが2.8%(1月25日発表)の数値はアメリカの潜在成長率
⇒今後度円は70円割れは無いと思っている。

★株式投資には良いチャンス
現時点は株が上がる時期

★住宅市場底打ちの兆候
ケースシラー係数はまだ下落しているが、住宅市場指数は急上昇
住宅建設株は横ばいに転じた
フレディーマック、ファニーメイの住宅ローンはヨーロッパの影響は無い。

★株価水準
S/P500は12年前と同じ水準
12年前140円台と比べて現在は円高
バリュエーションがすごく安い評価
配当利回りが2%←1999年6%
10年債利回り2%←1999年14%
FOMCは2014年末迄低金利を続ける

★欧州危機について
欧州は出来るだけお金を出さないで大げさな発表をしている。
先送りしようとしている
解決策は
1.財政で
ヨーロッパの現況では無理。17ヶ国の合意が必要
2.金融で
自国通貨を発行できる国でのデフォルトは無い
 Cf.日本のパニックは起こりにくいと考えている。
∵CDSの%はフランスよりも日本が低い。
ヨーロッパは徐々にECBが通貨発行を考えている
Ex.3年もの債券を1%で発行し無制限で無担保という、既に通貨の発行同様な状況に為っている。

★金について
金が上がっているのではなく通貨(ドル)の価値が下がっているだけ。
但し、一部投資は継続する

★日本について
円はデフレに強い通貨
ヨーロッパ危機で入った資金はすぐに出ていく
財政は余裕がない⇒景気回復が遅れる⇒円が弱くなる

以上です

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文責
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